七哥随感|选择自己能够看懂的项目,重仓出击

今天继续昨天的讨论,谈谈芒格的选股技巧。在芒格演讲的下半部分,他与学生分享了选股技巧。在分享自己的技巧之前,提到了格雷厄姆的选股策略,也就是大家熟悉的安全边际法,即选择价格低于其内在价值的股票。

比如大饼值1万刀,现在价格9100刀,那么现在就可以投资,因为终究有一天价格会回归价值,彼时大饼将恢复到1万刀。但是如果大饼价值8000刀,那么9100刀的价格就没啥吸引力,不值得买入。不过芒格对这种策略不以为然,而且随着大家投资技巧的娴熟发现符合格雷厄姆定义的股票越来越少。

芒格的策略是重仓估价合理的优质企业,这一句话中有三个核心要素,重仓很好理解,那就是集中投资,这与有效市场假说中的分散投资分散风险有点背道而驰;估价合理就不那么好理解了,价格低于其价值当然属于股价合理,但是芒格认为假如一个企业足够优秀即使价格有些高估,也可以认为是合理的。

我们发现这个标准的弹性就很大了,不像是精确的科学,更像是一种艺术。举个例子茅台股价值1000元,现在价格1200元,考虑到茅台是一家优质企业,备受投资者青睐所以低于1000元的价格可能很难见到,而1200元似乎并不算高,可以买入。

最值得划重点的是芒格的优质企业论,这是格雷厄姆从来没有提及的,格雷厄姆关注其价格与价值的波动,不关注企业的管理和经营状况。而芒格则强调要把握优质企业,把握那些拥有定价权的企业,把握那些有精明管理者的企业,把握有护城河的企业(较高的准入门槛)。

芒格强调伯克希尔公司收益最大的投资来自于持有的十只优质股票,而且是长期持有。后来国内一些投资大佬把这一观点发扬光大,像邱国鹭提到投资是找月亮而不是数星星,即寻找最亮最容易辨识的优质企业;像但斌提到的与伟大企业共同成长,天天吹茅台。这些理念的共同特点就是寻找优质企业,那么引申出一个问题,怎样的企业算是优质的企业?

优质的企业有很多共性,譬如较高知名度,产品质量好,拥有核心竞争力难以被竞争对手击倒,杰出的管理层等。但是要注意优质的企业也不少,所以在选择的时候要选择自己能把握和识别的企业,而不要把过多时间浪费在别人定义的优质企业,这一点太多人包括七哥都没能做到。

举个例子,巴菲特和芒格认为科技行业日新月异,变化太快,所以早期基本上不碰科技股,从而错过了intel和微软等科技公司。芒格知道自己的能力边界在哪,也不会受市场题材的偏好影响,所以能够坚持持有自己认可的企业,设想一下如果他们在90年代科技股热的时候换仓科技股,那么有可能踩到2000年的科技股泡沫,同时错过原有持仓的升值。

提到投资自己能把握的优质企业,七哥真的不得不反思一下自己的币圈投资,因为七哥不仅投了很多自己无法把握的项目,还在迎合市场的偏好去分析研究一些七哥根本无法理解的项目,如今年最火的跨链题材cosmos和polkadot。这些研究不仅耗费了七哥巨大的时间和精力,最关键的是七哥没什么收获,既没有感到跨链题材的创新性和革命力,又没有发现别的吸引七哥的地方,这才是最痛苦的事。七哥一味想迎合市场偏好,却忽略了自己的能力边界。

目前七哥能看懂的项目包括以太坊、Maker和Chainlink。当然,也会有币友说七哥你就不能提高下姿势水平,扩张自己的能力边界吗?其实这句话我也想问问芒格,你就不能学学计算机技术,拓宽下自己对科技股的理解吗?我还想问问微软,你就不能学学谷歌,拓宽下自己在移动端操作系统的能力吗?

微软确实尝试了,不过windows phone已经成为历史的尘埃。我还想问问腾讯,你就不能学学阿里,拓宽下自己在电商领域的水平吗?老铁们知道腾讯拍拍吗?曾经腾讯力推的电商网站,如今已消失不见。

老铁们发现了吗,有时候个人就像一家公司,在某个领域拥有特别的优势,但不是在每个领域都有优势,专注自己擅长的才会让你更强,所以在芒格的选股策略基础上,七哥再加个限定词作为自己炒币的策略:选择自己能够看懂的项目,一旦价格合理,重仓出击!世人如果总被热点所累,是不可悲,孰可悲?

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