Staking 和 DeFi 在 Cosmos 中能共存吗? Part3:市场影响

Staking 和 DeFi 在 Cosmos 中能共存吗? Part3:市场影响

Proof-of-Stake: 市场方面的担忧

之前,我们已经研究了 PoS 潜在的经济和安全方面的问题。不幸的是,潜在的问题并没有就此结束,在本文中,我们将从市场方面考虑 PoS 的负面影响。本文将对 PoS 可能存在的市场方面的问题进行简要分析。

1. Staking 减少市场流动性

在当前的 PoS 设计中,被质押的基本代币被锁定没有交易能力之外。这意味着,随着更多的代币质押,可用于向市场提供流动性的代币数量就会减少。尽管从理论上讲,质押代币的行为将导致代币价格上涨,因此以法币计价的流动性很可能不会改变(从理论上讲)。

然而,随着更多的代币被质押,以代币计价的流动性将一直在下降。从早期投资者的角度来看,代币计价流动性的减少可能听起来令人担忧。随着资产价值的增加,交易越来越难不受市场下滑的严重影响。

流动性是流动资产最关键的一点,拥有较高的流动性水平非常有利。不幸的是,由于在目前的设计中,只有未质押的代币这代币总供应量的一小部分才有助于提高流动性,因此代币的市场流动性无法达到其潜在的最大值。

创建质押持仓流动性的能力 (如 Everett 协议) 有助于提高法币和代币面值的总流动性。质押者生成的影子代币可以增加总流动性,因为通过这一点,市场流动性变得既依赖于未质押的代币市场,也依赖于影子代币市场。

2. 价格由网络中少数未质押的人决定

与其他问题不同的是,这个问题因个人对 “正确的代币估值方法” 的定义而有很大不同。由于只有未质押的代币可供交易,因此市场价格目前由不质押代币的人 (即在网络中质押较少的人) 决定。相比之下,那些通常对网络的成功有更坚定信念、对网络贡献更大的投资者,与那些不质押的投资者相比,在代币估值方面没有太大影响。解锁期的存在进一步削弱了质押者在代币估值中的作用,阻碍了质押者快速参与市场。

有效市场假说的支持者可能会争辩说,无论质押者是否参与市场,未质押者设定的估值都是正确的。然而,我们认为,由于质押者和未质押者有不同的动机 (质押者往往更关注长期利益),而那些真正相信网络的质押者相比于日常投机的人所做的估值将更为准确。

如果生成的二级影子代币能够获得代币总流动性的很大一部分,那么 Everett 协议在一定程度上可以帮助解决这一问题。根据设计,影子代币的价格是与基础代币 1:1 挂钩的,如果影子代币的交易量上升到相当大的数量,可以说代币的价值是未质押代币的价格和影子代币的价格的组合。因此在这种情况下,质押者也能够对代币估值做出重大贡献,因为他们产生的影子代币交易行为将对基础代币估值产生某种直接影响。

3. Staking 可能会使市场操纵更容易

中心化交易所作为一个重要实体需要持有大量未质押的代币。即使交易所确实将其代币质押(例如它们自己提供 staking 服务),因为必须持续处理取款 ,其中很大一部分必须保持未质押的形式。

根据上述解释,当前的 PoS 设计导致市场以代币计价的流动性减少。而且,由于中心化交易所将其资产以代币形式持有,因此很有可能会有相当数量的未质押代币最终落入交易所手中。

不幸的是,相当多的中心化交易所做了许多被社会认为是不道德的行动。一个例子是市场操纵,在最坏的情况下 (大量未质押的代币仅由少数中心化交易所拥有),这几家交易所相互勾结,操纵价格,使其符合自己预期的可能性不容忽视。

相反,广泛使用 Everett 能够防止这种情况发生,因为如上所述,代币的价值也将取决于影子代币的价格。此外,由于质押者现在能够在估值中发挥重要作用,想要操纵代币价格的攻击者现在不仅要拥有大量未质押的代币,还要拥有影子代币。

总结

PoS 有可能产生不仅与经济或安全相关的问题,也可能在市场和估值方面产生额外的问题。潜在的问题包括代币计价的市场流动性减少,未质押者决定价格,以及中心化交易所等实体操纵市场的风险增加。

Everett 致力于实现通过锁定代币来铸造影子代币的能力,这有可能帮助解决本文中提到的问题。

原文链接:https://medium.com/everett-protocol/the-potential-negative-effects-of-pos-548967df670e
撰文: Ryan Park
编译:SHOU

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