风再起时

风再起时

数据服务商 Coingecko 在这波 DeFi 热潮中彻底崛起,相比 Coinmarketcap 它有明显的优势:上币速度迅速,数据准确、更新及时,体验良好。国外用户开始纷纷抵制 CMC,自从币安收购 CMC 之后,用户就逐渐从 CMC 迁移至 Coingecko。这是肉眼可见的趋势。我希望 Coingecko 不要被大资本收购,因为那样一定意味妥协。而数据服务商,信息数据的公开、透明、及时、专业一定是放在第一位的。我希望 Coingecko 今后能发币。

Argent 智能钱包应该是目前以太坊钱包中用户体验最好的。转账手续费免费当然是它吸引用户重要的一点。不需要你备份私钥,绑定的是你的邮箱和手机号。每可以设定每日的转账限额,在额度以内,转账直接进行,不需要短信和邮箱验证。超过额度,则是需要短信加邮箱验证。值得说的一个细节,是在验证成功后,转账需要等待 3-5 分钟,这段时间是为了防止如果这不是本人的操作,你可以通过绑定的 Guardian 守护人去中断钱包的转账。Guardian 守护人可以绑定硬件钱包和 Metamask。因为它是智能钱包,转账使用的是合约地址,你可以把经常用的地址设置成一个合约,这样每次转账就非常方便。总体来说,强烈建议使体验一下 Argent 钱包。

Uniswap 的革命之处在于上币无许可,好项目不用再给交易所天价的保护费。Uniswap 让大家真正做到了 “人人发币”。这是伟大的创新。

同时 Uniswap 的 AMM 自动做市商算法,相当于一个快速拉盘模型。玩家只需要每个人都买入一点,价格就能很快抬上去,起到轻松拉盘的效果。

催生出了 Uniswap 老虎机玩法。Uniswap 每天都会出现几十款新币,这些币有如下特征:市值在 10 万美元左右,空气币,流动性池子只有几个 ETH。但是每个币少则翻倍多则翻 3-5 倍。但是持续时间极短,少则几小时,长则 1-2 天,然后泡沫就开始破裂。

也出现了很多骗子,简单包装一下项目,拿出 1 个 ETH 当作流动池,当流动池的 ETH 数量增加到 10ETH 时就撤出池子,项目跑路,净赚 9 个 ETH。有些格局小的骗子赚了 1-2 个 ETH 都会跑路。

虎符和抹茶则在这波 Uniswap 老虎机热点中赚到了流量,他们会选择一些品质相对较好的项目上线。

以及催生出 KOL 建仓、喊单、出货的组合拳。KOL 重复此操作可以赚一点小钱,但是频繁喊单垃圾币也有毁声誉的风险。

这一套流程下来,解决了币圈一类用户的投机需求,这群用户的画像:赌性强,资金量小,没耐心,短线操作,希望以小博大,不看项目基本面。

Uniswap 的 IUO(Initial Uniswap Offering) 就是上个时代 ICO 的进化版,只是目前参与的人数远远小于 ICO 那会。但是每天十几个新项目诞生并且轮番拉盘的势头,确实有那股味道了。

为什么 Uniswap 上的骗局这么多,还有这么多人去玩。因为 uniswap 满足了长尾用户的需求,这类用户在币圈非常弱势,弱势到也只能玩玩老虎机了。

至此,币圈玩家有了很好的分层。圈子之间互相看不起,但大体上互不干扰。玩比特币以太坊的,玩上亿美元市值山寨币的,玩期货合约的,玩老虎机的,玩矿币的,玩 CX 币的……

尘归尘,土归土。你买了比特币,他买了老虎机,你们都有美好的未来。

AMM 类算法交易所的迭代速度非常快,同类竞品间在相互抢夺存量资金流动性。

不排除一种可能,底层 AMM 类算法交易所拼杀的血流成河,而上层的聚合类交易所是最大赢家。因为 DEX 的可组合性特点,聚合流动性比提供流动性是战略上更加高级的事情。这里不得不提一下 1inch 这个聚合交易所,累计交易量已经突破了 6 亿美元。以及 Dex.blue 这个交易所,它聚合了主流 DEX 交易所的数据,但是以中心化订单撮合的形式呈现出来。用户使用 Dex.blue 就像使用订单类的中心化交易所一样。个人认为 Dex.blue 是可以和 1inch 试着拼一拼的。

目前几个著名的 AMM 类 DEX:Uniswap、Balancer、Curve 等。说他们著名,是因为他们在品牌,声量,交易量和用户数上都获得了很好的基础。可以说 AMM 类 DEX 的坑位已经被他们占据了,因为先发优势、品牌效应和网络效应,我会觉得新进入者会很困难。虽然上面说了,AMM 类算法交易所的迭代速度非常快,但是如同公链战争时代,技术再厉害,没有生态也只能是无水之源。我相信 AMM 类 DEX 也会如此。

AMM 类 DEX 带来的是资本效率的增加。我会拿 Curve 这个稳定币兑换交易所做例子。本月的某一日,它的稳定币单日交易量突破了中心化交易所。一笔价值几百万美元的稳定币兑换交易,只需要 10 几刀的手续费,这是远远低于中心化交易所的额手续费的。

Messari 最新的数据,以太坊最活跃,Tron 以远远的距离位居第二,EOS 下降的很厉害,而 Tezos 和 ADA 的区块链基本是空的,他们两更加注重的是稳定性而不是 Dapp 生态的开发。

最近做的比较正确的一件事是清仓了 Tezos,全面押注 DeFi。庆幸从结果上来说我的选择是正确的。

看到最近外网的一些观点,大致是做空 Layer1 公链,做多 DeFi。明智的投资机构正在逐步减少自己公链的仓位,转而加仓 DeFi 相关币种。其实做空 Layer1 公链不是什么新鲜观点,但是 DeFi 的趋势成型,难道不是恰好验证了这个观点的正确吗。

这是属于以太坊杀手们的全面溃败。公链的收益率近一年也是惨不忍睹。现实还是教育了大家,赚钱的机会大多还是在以太坊生态内。这是一次用脚投票的行为,如果你一直在以太坊杀手上赚不到钱,你自然会回归到以太坊生态。

做空 Layer1,做多 DeFi 会是未来 1-2 年的一个长期投资主题。

KNC/LEND/SNX 告诉我们何为强者恒强,19 年这三个项目都有 300% 以上的涨幅,而在近一个月,他们的表现都有 150% 左右的涨幅,同时继续突破新高,让自己的估值站到了 2-3 亿美元的位置。短期来说他们的上升空间到顶了,但是长期我看这个三个项目到 10 亿美元的市值。

我个人一定会坚守大概率投资的准则,即买入细分赛道的龙头币种。根据帕累托效应,强者一定是恒强的,Winner Takes All。

想象 ADA/BSV/XRP/LTC 这些什么应用都没有的空气链,各个几十亿美金估值。和这些幽灵链相比,难道 DeFi 目前几亿美元的估值就是泡沫了吗。

很多人现在说 DeFi 太火热了,是泡沫。但我觉得 DeFi 还在婴儿期,而非泡沫期。和 ICO 的区别是,DeFi 有数据,有产品,有可成长性。也就是说,DeFi 还有很大的泡沫可以去吹,而远远没有到泡沫破裂的时候。当然我们承认,短期来说 DeFi 可能过热了,不排除来一次大跌式的回调。

和 ICO 的区别是,DeFi 有数据、有产品、有可成长性。单纯讲故事的时代已经过去,现在是靠基本面指标 “造泡沫” 的时代:交易量,抵押量,用户数,交易笔数,PE 率等。

至此币圈股市化的走向已经非常明显。

DeFi 还刚刚开始的另一个例证,是以 DragonFly、Polychain、A16Z、Coinbase Venture 等为首的顶级 Fund 开始押注 DeFi 赛道,先后投资了 Opyn、Derivadex、Paradigm 等项目。Fund 开始停止公链赛道的投资,掉头押注 DeFi 细分赛道的基础设施。

很多人说 DeFi 的流动性挖矿和 Fcoin 的交易挖矿如出一辙。但区别其实不小。

DeFi 项目确实可以没有代币,但是如果有代币,可以一下子带来几亿美元的流动性资金沉淀,想象一下通过流动性挖矿来迅速的冷启动一个新项目,再对比一下不通过流动性挖矿而启动的新项目在推广做市场时的艰难,为什么不发币呢?今后会有越来越多的 DeFi 项目发行治理代币。治理代币是趋势。

并且流动性挖矿提供的是真实的流动性,资金是切实沉淀在协议里的,而不是交易挖矿那时做市商的对敲刷量行为。提供流动性挖矿的资金并不刷量,而交易挖矿刷量。这是一个区别。其实可以说交易挖矿是鼻祖了,本质上说流动性挖矿是一个更加好的 “骗局”

更是有一些次新项目顺水推舟开始做流动性挖矿激励,典型的譬如 AMPL 这个项目,在宣布做流动性激励挖矿后,直接拉了 1 倍。本来 AMPL 这个项目在 DEX 根本没流动性,在 CEX 的深度也很差。但是公布了流动性激励措施后,流动性达到了 4000ETH,排到了 Uniswap 流动性排行榜的前十。当然这是由于团队提供了大量的激励,但是确实方便了玩家去买卖和投机炒作的行为。一次良好的炒作一定是基于良好的深度和流动性。

COMP 和 BAL 开了流动性挖矿的头,但目前两者的代币都没有什么价值捕获的模型,就单单一个治理代币。很多人因此担心持续不断的新增代币会导致价格持续的抛压。未来我猜测在释放机制上可能会有新的玩法,譬如可以选择继续锁仓,获得年华利息。这样子防止了抛压,利于代币价值捕获。当然代币的效用,无论是手续费回购、分红还是燃烧,只需要开启治理投票即可。

总体来说,经过币圈三年多的代币实验,我们已经有足够多的经过验证的、可以产生现金流的、利于代币价值捕获的代币模型了。所以流动性挖矿一定是利于行业发展的创新。

流动性挖矿实则流动性黑洞,目标是吸 CEX 的资金和流量。很多人问,COMP、BAL 这些新发的代币,凭空造出来发给用户的奖励,最后谁来买单。理论上就是 CEX 的资金和流量买单。

比特币的以太坊化是趋势。目前锻造在以太坊上的 BTC 数量已经突破了 12000 个。并缺完全没有停止的势头。跨链 BTC 赛道个人看好 REN。目前 renbtc 的锻造数量已经超过 1400 个,锁仓价值超过 1300 万美元。而 WBTC 的数量是 9400 个。近两个月 renbtc 的增长速度明显高于 wbtc。我相信不超过半年的时间,renbtc 的数量将会超过 wbtc。换句话说,ren 正在成为事实上的 Cosmos 和 Polkadot。

DeFi 的火爆导致了以太坊网络的高 GAS 费用。Layer2 的呼声愈发强烈。我相信现在是属于 layer2 证明自己最好的时代。关于 Layer2 的进展。最近也有声有色:Starkware 技术支持的 layer2 交易所 Deversifi,帮助 Reddit 去扩容,Loopring 的 layer2 dex,Consensys 加持力荐的 Skale,以及 Matterlabs 的 rollups。百花齐放。这是属于 Layer2 发光发热,证明自我的时代。

DeFi 数据上的增长肉眼可见,过去两周,Graph 的查询量从每天 2500 万次上涨到 5000 万次,DeFi 锁仓总量超过 2 亿美元,总的 DeFi 用户数量达到 23 万。

DAO、预测市场、NFT 这三个赛道也需要关注。这三个赛道和 DeFi 密切相关。可以说是牵一发而动全身。三个赛代在近半年来都在默默发展,数据上有明显增长。只是这把火还没有点到他们。

0x 推出聚合交易所 Matcha,累计交易量已达 200 多万美元。0x 团队向来以用户体验做得好闻名,Matcha 的交易体验感,应该是现有 DEX 中数一数二的。0x 的创始人 Warren 在 18 年就提出过 tokenize the world 的理念,这个项目自诞生以来一直没有忘记初心,他们始终是朝着这个方向前进的。而我们则是见证着 tokenize everything 的发生。

Balancer 相比 Uniswap 新增了一些功能:池子里能够放 2 个以上的资产;个人定制资产权重和交易费率;公共池和私人池;BAL 代币作为流动性挖矿的激励。自从 balancer 开启流动性挖矿后,基本面的数据确实在不断上升:锁仓量,交易量,用户数,交易笔数。

不过也有很多人诟病,主要在于估值和经济模型。外加近日多起黑客攻击事件,以及团队治理的一言堂。

但 Balancer 的优势就是它的潜在可能性。毕竟 Uniswap、Curve 这些 AMM 类 DEX 都只是 balancer 的子集而已。如果说他们是牛顿力学,那么 Balancer 就是相对论。

市场越是群魔乱舞,越是浮躁,就越是要坚守住自我,弄明白自己到底想要什么。懂得自己能赚什么钱,又有什么钱不是自己能赚的。不过这些都是知易行难。

以上就是我对币圈 5-6 月大事件的复盘和行业趋势的一些判断。写的有些凌乱。有很多漏写的内容,接下来的文章再补上。下一篇文章我会写一下 Maple Capital 的 DeFi 报告的分析。

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